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ZEAL Network SE
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Ca. 4 Min Lesezeit

ZEAL Network im Aufwind: Montega hebt Kursziel auf 68,50 € nach starken 2025-Zahlen und 2026-Guide

Kurzüberblick

ZEAL Network SE hat am 25.03.2026 zweistellig gewachsene Kennzahlen für das Geschäftsjahr 2025 gemeldet und gleichzeitig eine belastbare Planung für 2026 vorgelegt. Obwohl das Jackpot-Umfeld deutlich schwächer war als im Vorjahr, stieg der Konzernumsatz um 16% auf 218,5 Mio. Euro und das EBITDA um 11% auf 68,8 Mio. Euro.

Ergänzend hat Montega AG die Research-Aktualisierung veröffentlicht: Die Empfehlung lautet Kaufen, das Kursziel wurde auf 68,50 Euro von zuvor 61,00 Euro angehoben (Sicht: 12 Monate). Für Anleger rückt damit vor allem die Frage in den Fokus, ob ZEAL die Diversifizierung über eigene Produkte und Games auch dann trägt, wenn die Jackpot-Zyklen nicht exakt wie im Planbild verlaufen.

Marktanalyse & Details

Finanzdaten: Wachstum trotz schwächerer Jackpot-Lage

Der operative Rückenwind kommt aus dem Kerngeschäft der Lotterievermittlung: Trotz einer insgesamt unterdurchschnittlichen Anzahl von nur vier Peak-Jackpots (2024: 13) konnte ZEAL den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 16,1% steigern. Der Fokus lag dabei auf Preisanpassungen aus 2024, die in H1 2025 nachwirkten, sowie einer verbesserten Marketingeffizienz.

  • Umsatz 2025: 218,5 Mio. Euro (2024: 188,2 Mio. Euro)
  • EBITDA 2025: 68,8 Mio. Euro (2024: 61,9 Mio. Euro)
  • EBIT 2025: 60,1 Mio. Euro (2024: 53,7 Mio. Euro)
  • Lotterie-Umsatz 2025: 195,3 Mio. Euro (+16%)

Kundenzahlen und Marktposition: Online-Wachstum als Hebel

Für die nachhaltige Umsatzbasis sind die Kundenkennzahlen zentral. ZEAL nennt einen Anstieg der durchschnittlichen aktiven Lotterie-Kundinnen und -Kunden pro Monat (MAU) um 8% auf einen Rekordwert von 1.558 Tausend. Zudem wuchs die Neukundenbasis: Im Call wurde eine Neukundenanzahl von 1,2 Mio. für 2025 genannt (nahezu Verdopplung gegenüber 2023 bei vergleichbarer Peak-Jackpot-Situation).

  • Online-Anteil am Lotteriemarkt: 31%
  • Marktanteil von ZEAL: 44%
  • Transaktionsvolumen Lotterien: +2% auf 1.100,5 Mio. Euro

Dies deutet darauf hin, dass ZEAL nicht nur auf zyklische Jackpot-Effekte setzt, sondern über Marketing und Conversion eine strukturelle Verbreiterung der Nutzerbasis erreicht.

Diversifizierung: Traumhausverlosung und Games als zweite Wachstumssäule

Zusätzlich zur Lotterievermittlung hat ZEAL die eigenen Wachstumspfade sichtbar ausgebaut. Die Traumhausverlosung (Dream House Raffle) lieferte 2025 spürbare Impulse: Umsatz 15,9 Mio. Euro (+199% YoY) bzw. Transaktionsvolumen von 38,9 Mio. Euro bei vier Ziehungen im Jahr. Im Games-Bereich stieg der Umsatz um 45,2% YoY auf 14,4 Mio. Euro, getragen von einer Portfolio-Erweiterung auf mehr als 650 Titel (plus 400 Titel).

Analysten-Einordnung: Die Kombination aus wachsendem Kundenstamm im Lotteriegeschäft und der beschleunigten Skalierung eigener Produkte spricht für ein Geschäftsmodell, das Jackpot-Schwankungen abfedern kann. Besonders relevant ist dabei, dass ZEAL die höhere Marketingintensität nicht nur als Kostenposten sieht: Die kurzfristige Belastung für die EBITDA-Marge steht in der Logik des Managements einer Wertsteigerung durch Reichweite und Wiederkehr gegenüber. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem: Das Basisszenario wird weniger stark von einzelnen Peak-Zyklen dominiert, allerdings bleibt das Kernergebnis weiterhin an die Annahmen zur Jackpot-Entwicklung gekoppelt.

Marketing und Margendynamik: Investitionsphase mit Erwartungsdruck

Während die operative Performance überzeugt, zeigt sich der Investitionsmodus in den Kosten. Im Kerngeschäft sowie in der Traumhausverlosung stiegen die Marketinginvestitionen; das EBITDA nahm dennoch nur unterproportional zu. In der Research-Logik steht zudem die 2026er Planung im Zeichen weiterer Ausweitung: Marketingaktivitäten sollen auf 85 bis 95 Mio. Euro steigen, was kurzfristig auf die EBITDA-Marge drückt, mittelfristig aber die Wachstumswirkung erhöhen soll.

  • Marketingaufwendungen 2025: 68,6 Mio. Euro (+20%)
  • CPL je Neukunde 2025: 46,47 Euro (2024: 35,16 Euro)
  • EBITDA-Entwicklung: +11,3% (leicht unter dem Umsatzwachstum)

Ausblick 2026: Guidance über Erwartungen, aber mit Jackpot-Realismus

ZEAL rechnet für 2026 mit Umsatzerlösen von 250 bis 260 Mio. Euro und einem EBITDA von 70 bis 75 Mio. Euro. Entscheidend ist: Für diese Planung wird wie üblich eine „normale“ Jackpotentwicklung mit rund 8 bis 9 Peak-Jackpots vorausgesetzt. Die Montega-Schätzung hebt die Umsatzprognosen für 2026 ff. signifikant an, während die Ergebnisprognosen aufgrund der höheren Marketingaufwendungen nur moderat reduziert werden.

Fazit & Ausblick

Die aktuellen Zahlen unterstreichen, dass ZEAL das Wachstum im Jahr 2025 nicht allein aus dem Jackpot-Umfeld gezogen hat, sondern durch Kundenexpansion, Marktanteilsgewinn und den Aufbau zusätzlicher Produktbereiche. Für die nächsten Monate dürfte der Kapitalmarkt besonders darauf achten, ob die steigende Marketingintensität die erwartete Conversion liefert und wie sich die Peak-Jackpot-Entwicklung im Jahresverlauf tatsächlich darstellt.

Weitere Signale liefern die nächsten Quartalsberichte im laufenden Jahr sowie die Fortschrittsindikatoren zu Kundenwachstum, CPL und der operativen Entwicklung von Traumhausverlosung und Games.