Swiss Re unter Analyse-Druck: Studie zeigt 92% der versicherten Naturkatastrophenschäden aus Sekundärgefahren

Kurzüberblick

Swiss Re liefert mit einer neuen sigma-Auswertung wichtige Hinweise darauf, wie stark sich Naturkatastrophenrisiken in den letzten Jahren verschoben haben: 2025 entfielen 92% der weltweit versicherten Naturkatastrophenschäden in Höhe von 107 Mrd. USD auf sogenannte Sekundärgefahren – darunter Waldbrände, schwere Gewitter und Überschwemmungen. Die Daten zeigen zudem, dass der langfristige Anstieg der versicherten Schäden nicht nur eine Frage des Wetters ist, sondern vor allem mit wachsender Exponierung und höheren Wiederaufbaukosten zusammenhängt.

Die Studie ordnet das Risiko für 2026 ein: In einem modellierten Spitzenszenario könnten versicherte Schäden bis zu 320 Mrd. USD erreichen. Für den Markt kommt dazu Bewegung von der Analystenseite: Kurz nach der Studie reduzierten UBS und Barclays ihre Kursziele für Swiss Re. Für Anleger entsteht damit ein Doppelimpuls – einmal aus der Risikoforschung, einmal aus der Bewertung der Aktie.

Marktanalyse & Details

Was die sigma-Daten 2025 konkret zeigen

Die Auswertung stellt nicht die Gesamtschäden in den Mittelpunkt, sondern die Struktur der versicherten Schäden. Insgesamt lagen die weltweiten wirtschaftlichen Schäden durch Naturkatastrophen 2025 bei 220 Mrd. USD; davon waren rund 49% versichert. Besonders auffällig: Der Anteil der versicherten Schäden am Naturkatastrophen-Geschehen wirkt zwar hoch genug, um die Rolle der Versicherungswirtschaft im weltweiten Schadenszenario zu unterstreichen, bleibt aber regional stark ungleich.

• 107 Mrd. USD versicherte Naturkatastrophenschäden (2025)
• 92% davon aus Sekundärgefahren (Waldbrände, schwere Gewitter, Überschwemmungen)
• 40 Mrd. USD versicherte Waldbrände (Los Angeles als größtes Ereignis)
• 51 Mrd. USD versicherte Schäden durch schwere Gewitter weltweit

Gleichzeitig fällt die Differenz bei Überschwemmungen auf: 2025 lagen die versicherten Überschwemmungsschäden mit 3,4 Mrd. USD deutlich unter dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre. Das stützt die Argumentation, dass das beobachtete Schadenniveau zwar unter dem langfristigen Trend liegen kann, das strukturelle Risiko jedoch nicht verschwindet.

Warum das Risiko weiter steigt: Exponierung trifft auf veränderte Naturgefahren

Swiss Re ordnet den langfristigen Wachstumstreiber klar ein: Zwischen 1970 und 2025 sei der Großteil des Anstiegs wetterbedingter versicherter Schäden auf eine Zunahme der Exponierung zurückzuführen – also darauf, dass mehr Werte in Gefahrenzonen entstehen. Hinzu kommen Faktoren wie steigende Wiederaufbaukosten und Bevölkerungswachstum.

In der Analyse wird aber auch ein zweiter Mechanismus betont: Bei bestimmten Naturgefahren und in einzelnen Regionen veränderten sich Gefahrenintensität und/oder Vulnerabilität schneller als es Exponierung allein erklären würde. Für Anleger ist das relevant, weil es die Annahmen klassischer Preis- und Reserve-Modelle beeinflusst.

• Nordamerika: Waldbrände und schwere Gewitter treiben den Anstieg; Waldbrände steigen laut Angaben um jährlich 14%.
• Europa: Mehr als die Hälfte des Anstiegs versicherter Schäden entfällt auf schwere Gewitter (geschätzt +10% pro Jahr).
• Asien: Zunahme sekundärer Gefahren besonders über Überschwemmungen.

Ausblick 2026: Von „Durchschnitt“ bis Spitzenschaden

Für 2026 nennt Swiss Re zwei wichtige Eckpunkte: Liegt das Schadenniveau wieder im langfristigen Durchschnitt, könnten versicherte Schäden bei 148 Mrd. USD liegen. Im modellierten Spitzenszenario sind dagegen Größenordnungen bis rund 320 Mrd. USD möglich – deutlich über dem zuletzt beobachteten Bereich. Die Botschaft lautet: Nicht jedes Jahr wird zum „Spitzenschadensjahr“, aber die Bandbreite bleibt groß.

Auch die gesellschaftliche Dimension wird betont: In einem Jahr mit extremen Ereignissen könnte die Branche sehr viel mehr Erst- und Rückversicherungsschutz benötigen, um Resilienz zu sichern und Deckungslücken zu schließen.

Deckungslücken bleiben zentral – besonders in Schwellenländern

Swiss Re weist darauf hin, dass wirtschaftliche Schäden zwar sichtbar sind, die Versicherungsdichte aber entscheidend bleibt. Besonders groß sind die Deckungslücken in Schwellenländern: Dort sind häufig 80–90% der Katastrophenschäden nicht versichert. Für den Markt bedeutet das: Solange der Zugang zu Versicherungsschutz begrenzt bleibt, entstehen strukturelle Unsicherheiten für langfristige Risikotransfer-Mechanismen.

Analysten-Einordnung: Was diese Studie für Swiss Re und die Bewertung der Aktie bedeuten könnte

Dies deutet darauf hin, dass der Preissetzungs- und Underwriting-Zyklus im Rückversicherungssektor stärker von „Sekundärgefahren“ dominiert werden dürfte. Wenn Waldbrand- und Sturmrisiken nicht nur zufällig schwanken, sondern auch durch steigende Exponierung und veränderte Vulnerabilität in der Summe zunehmen, steigt tendenziell die Wahrscheinlichkeit, dass Abwicklungs- und Schadenkosten überproportional ausfallen können – selbst wenn einzelne Ereignisklassen im jeweiligen Jahr unter dem Durchschnitt liegen.

Gleichzeitig kann ein solches Umfeld auch Chancen für gut positionierte Rückversicherer schaffen: Höhere Gefahrendynamik führt häufig zu besseren Prämienniveaus und strengeren Kapazitäts-/Vertragsbedingungen. Die reduzierten Kursziele von UBS und Barclays spiegeln dennoch offenbar Erwartungen wider, dass die Bewertung den potenziellen Vorteil aus dem „Rate“-Umfeld nicht vollständig eingepreist hat oder dass Volatilität und Risikoaufschläge kurzfristig stärker als die Ergebnisstabilisierung gewichtet werden.

• UBS senkte das Kursziel für Swiss Re auf 131 CHF (zuvor 135) bei ‚Neutral‘.
• Barclays reduzierte das Kursziel auf 118 CHF (zuvor 119) bei ‚Underweight‘.

Für Anleger bedeutet das: Die Aktie dürfte sich nicht allein nach dem allgemeinen Markt-„Risk-on“-Sentiment richten, sondern stärker nach dem Zusammenspiel aus Schadenverlauf, Pricing-Signalen und der Einschätzung, wie gut Risikomodelle die tatsächliche Bandbreite im Extremfall treffen.

Fazit & Ausblick

Die sigma-Daten unterstreichen, dass 2025 keine zufällige Häufung war, sondern ein Muster zeigt: Sekundärgefahren dominieren die versicherten Naturkatastrophyr. ... [Stop: must complete; remove placeholder]