RTX aufgewertet: Melius Research hebt auf Buy – US-Raketen- und Radarbedarf im Nahen Osten stützt

Kurzüberblick

Der US-Rüstungskonzern RTX erhält Rückenwind: Melius Research hat die Aktie von „Hold“ auf „Buy“ hochgestuft. Auslöser ist die Erwartung, dass die anhaltenden Konfliktlagen im Nahen Osten den Bedarf der USA und ihrer Verbündeten an Waffensystemen, Abfangjägern, reparierten bzw. ersetzten Radaren sowie neuen Flugzeug- und Triebwerkskomponenten weiter erhöhen.

Die Hochstufung fällt zeitlich kurz vor dem nächsten Bewertungs-/Ergebnis-Update der Märkte und trifft auf eine Aktie, die zuvor am Vortag bei 194,72 US-Dollar schloss. Für Anleger steht damit weniger die Vergangenheit im Fokus als die Frage, ob sich der steigende Systembedarf in planbare Aufträge, nachhaltiges Umsatzwachstum und – entscheidend – in bessere Cashflow-Qualität übersetzen lässt.

Marktanalyse & Details

Rating-Update: Warum die Analysten das „Buy“-Narrativ stärken

Melius verweist darauf, dass die USA ihre Bestände auffüllen und beschädigte Komponenten ersetzen müssen. In der Folge erwarten die Analysten im Verteidigungssegment ein Wachstum im hohen einstelligen Bereich bis 2028. Entscheidend ist dabei die Kette: Bedarf jetzt → Beschaffungsprogramme → langfristige Nachbeschaffung → tendenziell stabile Umsätze über mehrere Budgetzyklen.

Operative Hebel aus dem Auftragspoker

Parallel zur Kursfantasie aus dem Research-Upgrade liefern mehrere konkrete Vergaben wichtige Hinweise auf die Programmtiefe in zentralen RTX-Säulen:

• Pratt & Whitney (F135 für den F-35): Eine Produktionsmodifikation für die Lots 18–19 wurde mit einem Gesamtvolumen von 6,6 Mrd. US-Dollar angekündigt.
• US Navy: Eine Vertragsmodifikation über 3,81 Mrd. US-Dollar zielt ebenfalls auf die F135-Propellereinheiten für Lots 18–19 im Joint-Strike-Fighter-Programm.
• Missile Defense Agency (Radar/Entwicklung): RTX erhielt mehrere Modifikationen, u.a. 773,5 Mio. US-Dollar (Erhöhung des Projekt-Deckels und Verlängerung bis 2030) sowie 193,2 Mio. US-Dollar (Aufstockung eines zuvor entwicklungsbezogenen Radar-Auftrags).
• Deutschland/Patriot: Raytheon (RTX-Sparte) sicherte sich einen 1,2-Mrd.-US-Dollar-Vertrag zur Lieferung von Patriot-Luftverteidigungssystemen.

Analysten-Einordnung: Wachstum ja – aber Cashflow und Margen bleiben Prüfsteine

Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem: Der Bedarfsschub scheint sich in Auftragstiefe zu manifestieren – dennoch ist der Bewertungshebel nicht automatisch „durchfinanziert“. Denn während Melius das Wachstum bis 2028 als tragfähig einordnet, warnte zuletzt auch Wells Fargo, dass die operative Performance und die freie Cashflow-Generierung hinter Peers zurückbleiben könnten. Dies deutet darauf hin, dass die nächsten Quartale besonders zeigen müssen, ob RTX das Umsatzwachstum in belastbaren Cashflow umwandelt und Margenverbesserungen realisiert.

Mit Blick auf die F135- und Radar-Programme ist das Timing zudem wichtig: Produktmodifikationen und Entwicklungs-/Support-Phasen können zeitversetzt Cashflow liefern. Anleger sollten daher weniger nur auf den Auftragseingang, sondern auch auf Fortschritte bei Auslastung, Fertigungsdurchsatz und Working-Capital achten.

Einordnung für den Gesamtmarkt: Mehr Budgetdruck, aber mit Budget-Risiko

Die Argumentationslinie hinter der Heraufstufung stützt sich auf das Muster „Bestände auffüllen → Systeme ersetzen → Industrie hochfahren“. Das kann die Orderbücher stützen, zugleich bleibt die politische Komponente relevant: Verteidigungsbudgets sind Zyklus- und Genehmigungsfragen unterworfen. Dennoch wirkt das Projektportfolio (Triebwerk, Luftverteidigung, Radar/Abwehr) breit genug, um in unterschiedlichen Beschaffungsszenarien einen gewissen Stabilitätspuffer zu bieten.

Fazit & Ausblick

Die Hochstufung auf „Buy“ ergänzt die zuletzt sichtbaren Programmsignale aus F135, Navy- und Missile-Defense-Radarvergaben sowie dem Patriot-Deal für Deutschland. Kurzfristig dürfte das die Erwartungshaltung anheben, mittelfristig entscheidet jedoch die Umsetzung: Wie schnell RTX Wachstum in freie Liquidität übersetzt und ob die Margenentwicklung den Zielkorridor trifft.

Nächster Prüfpunkt sind die kommenden Quartalszahlen und der Ausblick des Managements: Dort wird sich zeigen, ob die erwarteten Wachstumsraten im Verteidigungsbereich tatsächlich in wiederkehrende, cashflow-nahe Ergebnisse münden.