Mister Spex bestätigt 2026er Ziele: Bruttomarge steigt, EBITDA wächst – Quirin bleibt bei Hold

Kurzüberblick

Mister Spex hat nach einem schwächeren Umsatz im ersten Quartal 2026 vor allem über eine deutlich bessere Ergebnisqualität überzeugt: Die Bruttomarge stieg auf 59 Prozent, das bereinigte EBITDA legte kräftig zu. Gleichzeitig bleibt der operative Umbau hin zu einem skalierbaren und belastbaren Geschäftsmodell im Fokus.

Nachdem die Quartalszahlen am 7. Mai 2026 veröffentlicht wurden, lieferte Quirin Privatbank am 8. Mai ein Research-Update mit unveränderter Einstufung. Im Börsenticker notiert die Aktie um 10:16 Uhr (Lang & Schwarz) bei 1,305 Euro und damit 1,14 Prozent tiefer als am Vortag, während sie seit Jahresbeginn weiterhin um 3,98 Prozent im Plus liegt.

Marktanalyse & Details

Quartalskennzahlen: Umsatz bremst, Margen ziehen

• Nettoumsatz: 40,7 Mio. Euro, minus 9 Prozent (Vorjahr)
• Offline-Segment: 16,2 Mio. Euro, plus 11 Prozent
• Online-Segment: 24,5 Mio. Euro, minus 19 Prozent
• Bruttomarge: 59,0 Prozent, plus 230 Basispunkte
• Bereinigtes EBITDA: 1,3 Mio. Euro, plus 88 Prozent
• Aktive Kundinnen und Kunden: 1,098 Mio., minus 25 Prozent
• Durchschnittlicher Bestellwert: 117 Euro, plus 13 Prozent

Die Muster sind für den Markt klar: Während die Kundenzahl und der Online-Umsatz zurückgehen, sorgen eine profitablere Produktmischung und höhere Warenkörbe für Gegenwind bei der Ertragsseite. Das zeigt sich auch daran, dass das Bruttoergebnis zwar um 5 Prozent auf 23,9 Mio. Euro zurückging, die Marge jedoch dennoch deutlich zulegte.

Warum die Marge steigt: Produktmix, Premiumgläser und Abo-Modell

Für den Margenanstieg macht das Management vor allem die Zusammensetzung des Umsatzes verantwortlich. Der Anteil von Korrektionsbrillen stieg auf 57 Prozent (Vorjahr: 53 Prozent). Zudem trägt das Glasportfolio über Premiumgläser spürbar zum Rohertragsprofil bei.

• Premiumgläser-Weiterentwicklung (u. a. Ausbau der HOYA-Premiumgläser) als Margenhebel
• Abo-Modell Mister Spex Switch: 13 Prozent des Store-Umsatzes, mit einem durchschnittlichen Bestellwert, der laut Unternehmen etwa 2,4-mal so hoch ausfällt wie bei Käufen ohne Abonnement

Im Online-Bereich wird die Schwäche dagegen strukturell erklärt: weniger Promotionsaktivitäten sowie der Wegfall von fünf unprofitablen internationalen Online-Shops im zweiten Halbjahr 2025 drücken kurzfristig den Umsatz, verbessern aber die Umsatzqualität. Für Anleger ist das ein wichtiger Punkt, weil die Kennzahlen damit stärker auf Qualität statt auf reine Volumensteuerung ausgerichtet wirken.

Analysten-Einordnung: Hold trotz Ergebnisfortschritt – Fokus bleibt auf Bottom-line und Nachfrage

Analysten-Einordnung: Quirin Privatbank ordnet die Entwicklung als Fortschritt auf der Kostensowie-Margen-Seite ein, lässt jedoch die Bewertung bei Hold. Das deutet darauf hin, dass der Markt trotz des Sprungs beim bereinigten EBITDA noch vorsichtig bleibt, solange die untere Ergebnislinie (Bottom-line) weiterhin negativ ist und die Kundendynamik im Online- und im Gesamtbild deutlich schwächer ausfällt. Für Anleger bedeutet diese Konstellation: Die operative Trendwende ist möglich, aber die nachhaltige Ertragsqualität muss sich in den nächsten Quartalen auch bei stabileren Bestellungen und einer besseren Online-Performance bestätigen.

Konkret bestätigte Quirin die bisherigen Schätzungen sowie die Zielmarke und betonte, dass Mister Spex die Guidance für 2026 unverändert bekräftigt. Im Kern spiegelt die unveränderte Einstufung wider, dass die Aktie zwar positive Signale sendet, der Risiko-/Ertragsmix aber noch nicht so klar ist, um in eine offensivere Rating-Kategorie zu wechseln.

Operating Model: Unified Stack, KI und Operating Leverage als strukturelle Hebel

Neben den Zahlen setzt Mister Spex auf vier strukturelle Treiber, die künftig Skaleneffekte und Kostenflexibilität ermöglichen sollen: Ein Unified Stack als integrierte Datenbasis (Umstellung auf eine einheitliche Salesforce-Plattform), darauf aufbauend KI zur Automatisierung und Personalisierung sowie Prozessautomatisierung, die Operating Leverage anstoßen soll. Ergänzend steht Value Creation im Mittelpunkt, also die Ausrichtung auf margenstärkere Produkte und wiederkehrende Erlöse.

Auch im Store-Netzwerk wird das Wachstum sichtbar: Das Store-Netzwerk wuchs um 11 Prozent, Like-for-like lag bei plus 7 Prozent. Zudem erreichen 36 Stores den Break-even oder liegen darüber – ein Signal, dass die Offline-Expansion nicht nur umsatzseitig, sondern zunehmend auch profitabel skaliert.

Guidance für 2026 bleibt: Umsatz mit Spanne, EBITDA-Marge am Zielkorridor

Mister Spex bestätigt für das Geschäftsjahr 2026 die Prognose. Erwartet wird eine Umsatzentwicklung zwischen 0 Prozent und minus 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr sowie eine bereinigte EBITDA-Marge im Bereich von Break-even bis zu einem mittleren einstelligen Prozentwert.

Das bleibt angesichts des gedämpften Konsumumfelds und möglicher geopolitischer Unsicherheiten ein zentraler Prüfstein: Die Marge kann sich verbessern, solange die Strategie zur Umsatzqualität und Kostenstruktur greift – die Nachfrageentwicklung muss dafür jedoch Schritt halten.

Fazit & Ausblick

Die Kombination aus deutlich höherer Bruttomarge und stark gestiegenem bereinigten EBITDA liefert einen belastbaren Hinweis, dass Mister Spex die operative Leistungsfähigkeit Schritt für Schritt erhöht. Quirins unverändertes Hold-Votum unterstreicht jedoch, dass Investoren die Entwicklung als Zwischenetappe sehen: Entscheidend wird, ob sich das Qualitätswachstum (u. a. über Switch, Premiumgläser und Store-Profitabilität) im weiteren Jahresverlauf auch auf den Online-Kanal und die untere Ergebnislinie überträgt.

In den kommenden Quartalen rückt vor allem die Fortschrittsmessung entlang der vier Operating-Model-Treiber in den Fokus – parallel zur Frage, wie schnell das Online-Segment wieder an Stabilität gewinnt und die Guidance bei Umsatz und EBITDA-Margenprofil bestätigt werden kann.