Klöckner & Co steigert Q1-EBITDA: Operatives Ergebnis auf 46 Mio. €, Worthington-Übernahme erreicht Schwelle

Kurzüberblick

Klöckner & Co ist zum Jahresstart 2026 operativ besser in die Spur gekommen: Im ersten Quartal stieg das EBITDA vor wesentlichen Sondereffekten auf 46 Mio. Euro nach 42 Mio. Euro im Vorjahresquartal. Damit verbessert sich die Profitabilität trotz eines rückläufigen Umsatzes spürbar.

Der Stahlhändler aus Düsseldorf meldete zugleich Fortschritte in der angekündigten Übernahme durch Worthington Steel: Das US-Unternehmen hat die Mindestannahmeschwelle erreicht und hält nun rund 61,87% der ausstehenden Klöckner-&-Co-Aktien. Für das zweite Quartal peilt Klöckner & Co ein EBITDA vor wesentlichen Sondereffekten von 40 bis 80 Mio. Euro an. An der Börse notiert die Aktie bei 12,46 Euro (Tagesverlauf: -1,11%, YTD: +54,02%).

Marktanalyse & Details

Ergebnisentwicklung im Q1: mehr Ertrag bei schwächerem Umsatz

• EBITDA (vor wesentlichen Sondereffekten): 46 Mio. Euro (Q1 2025: 42 Mio. Euro; Q4 2025: 21 Mio. Euro)
• Umsatz: 1,6 Mrd. Euro (gegenüber Q1 2025: -5,9%); verkaufsbereinigt +2,1%
• Absatz: 1,1 Mio. Tonnen (Q1 2025: 1,2 Mio. Tonnen; -6,4%); verkaufsbereinigt +2,1%
• Rohertrag: 298 Mio. Euro ( -5,8%), Rohertragsmarge 19,0% stabil
• Konzernergebnis: -4 Mio. Euro (Vorjahr: -28 Mio. Euro), Ergebnis je Aktie: -0,04 Euro

Bemerkenswert ist: Die operative Ergebnisgröße konnte deutlich zulegen, während Umsatz und Absatz im Quartal weniger stark ausfielen. Der Grund liegt laut Unternehmensangaben vor allem im Verkauf von acht US-Distributionsstandorten, der Ende 2025 abgeschlossen wurde. Bereinigt um diese Verkäufe hätten sich Absatz und Umsatz hingegen leicht verbessert.

Cashflow bleibt ein Belastungsfaktor

Trotz der Ergebnisverbesserung war der Mittelzufluss im ersten Quartal deutlich negativ: Der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit lag bei -270 Mio. Euro (Vorjahr: -118 Mio. Euro). Der Abfluss wird hauptsächlich auf die saisonal bedingt höhere Mittelbindung im Net Working Capital zu Jahresbeginn zurückgeführt.

• Investitionen: 36 Mio. Euro (Q1 2025: 23 Mio. Euro)
• Free Cashflow: -306 Mio. Euro (Vorjahr: -141 Mio. Euro)

Für Anleger ist das wichtig, weil ein besseres EBITDA nicht automatisch in kurzfristig stabilen Cashflow übergeht. Gerade in zyklischen Märkten entscheidet der Cashflow häufig über Flexibilität bei Investitionen, Rückzahlungen und die weitere Integrationsfähigkeit im Rahmen von Unternehmensverbindungen.

Worthington-Übernahme und Konzernumbau schreiten voran

Worthington Steel hat im Rahmen der freiwilligen öffentlichen Übernahme die Mindestannahmeschwelle erreicht und hält damit 61,87% der Klöckner-&-Co-Aktien. Nach dem Ende der ersten Annahmefrist kündigte Worthington an, einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag anzustreben. Der Abschluss der Transaktion wird für die zweite Jahreshälfte 2026 erwartet, steht aber unter dem Vorbehalt der noch ausstehenden behördlichen Freigaben.

Parallel läuft der Verkauf der Becker-Gruppe nach Unternehmensangaben planmäßig. Interessenten befinden sich derzeit in der Due Diligence-Phase.

Analysten-Einordnung

Dies deutet darauf hin, dass Klöckner & Co die operative Steuerung trotz Markt- und Portfolioeffekten verbessert hat: Das EBITDA vor Sondereffekten steigt deutlich, während die Rohertragsmarge mit 19,0% nahezu unverändert bleibt. Gleichzeitig zeigt der stark negative Free Cashflow, dass das Quartal noch durch Working-Capital-Effekte belastet war. Für Anleger bedeutet diese Konstellation: Die Ergebnisqualität wirkt robuster als der Umsatztrend, aber die entscheidende Frage für die nächsten Quartale bleibt, ob sich die Cashflow-Lage stabilisiert und ob die breite EBITDA-Spanne für Q2 (40 bis 80 Mio. Euro) eher konservativ oder durch weiterhin unsichere Rahmenbedingungen erklärbar ist.

Zudem kann die Übernahmesituation die Kursdynamik erhöhen: Mit bereits erreichten 61,87% ist der Prozess zwar weiter fortgeschritten, die finale Konsolidierung hängt jedoch an behördlichen Entscheidungen. Entsprechend lohnt der Blick auf regulatorische Signale sowie auf die operative Entwicklung in Q2, insbesondere Versandmengen und Umsatzentwicklung ohne operative Einbußen durch den Portfolioumbau.

Fazit & Ausblick

Klöckner & Co startet 2026 mit einem klar besseren operativen Ergebnis ins Jahr, während Umsatz und Absatz im Quartal noch unter den Folgen des US-Standortverkaufs standen. Für das zweite Quartal signalisiert das Unternehmen eine deutliche Ergebnisorientierung (EBITDA: 40 bis 80 Mio. Euro) – entscheidend wird aber auch, ob der Cashflow wieder schrittweise weniger belastet.

In den kommenden Monaten stehen vor allem zwei Punkte im Fokus: die weitere Entwicklung der Becker-Veräußerung (Due Diligence) sowie der regulatorische Weg zur Worthington-Übernahme, deren Abschluss für die zweite Jahreshälfte 2026 erwartet wird.