Helvetia Baloise steigert 2025-Ergebnis, erhöht Dividende und setzt Ziele bis 2028

Kurzüberblick

Helvetia Baloise hat am 15. April 2026 über ein starkes Jahresergebnis 2025 berichtet, gleichzeitig die Dividendenerwartung für die Aktionäre erhöht und neue Finanzziele bis 2028 definiert. Im Zentrum stehen eine solide Ergebnisentwicklung nach der Fusion sowie ein klarer Kurs Richtung strategischer Umsetzung der neuen Konzernphase.

Für das Geschäftsjahr 2025 schlägt der Verwaltungsrat eine Dividende von CHF 7.70 je Aktie vor. Operativ zeigen vor allem das Nichtlebengeschäft mit verbesserten Margen sowie Fortschritte bei der laufenden Integration, warum das Management die Zielkorridore für 2026 bis 2028 für Underlying Earnings je Aktie und Kapitalrendite als erreichbar einstuft.

Marktanalyse & Details

Finanzkennzahlen: Underlying Earnings wachsen zweistellig, Margen verbessern sich

Helvetia erzielte 2025 Underlying Earnings von CHF 633.4 Mio. (+19.8% gegenüber 2024). Das IFRS-Periodenergebnis lag bei CHF 574.7 Mio. (+14.4%). Die Entwicklung wurde wesentlich vom starken versicherungstechnischen Ergebnis im Nichtlebengeschäft getragen.

Im Nichtlebenbereich verbesserte sich die Profitabilität deutlich: Die Combined Ratio fiel auf 93.1% (Vorjahr 95.0%), vor allem dank eines niedrigeren Schadensatzes, verbesserter Underwriting-Disziplin und Effizienzgewinnen. Unter dem Strich stiegen die Underlying Earnings Non-life auf CHF 444.3 Mio. (Vorjahr: CHF 355.3 Mio.).

• Leben: Geschäftsvolumen CHF 3’995.2 Mio. (währungsbereinigt -2.7%), Underlying Earnings CHF 287.0 Mio. (+4.1%). PVNBP-Neugeschäft +19.8% (insbesondere Einzelleben).
• Nichtversicherung: Underlying Earnings CHF -97.9 Mio. (Verbesserung gegenüber -102.6 Mio.), u. a. durch Methodik- und Rückstellungs-/Kosten-Effekte – aber teilweise belastet durch M&A-Kosten vor der Fusion.

Fusion & Integration: Synergien laufen planmäßig, aber Umsetzung bleibt entscheidend

Die Zusammenführung von Helvetia und Baloise schreitet nach Unternehmensangaben planmäßig voran. Bis Ende 2025 wurden Synergien und Effizienzen von CHF 139 Mio. auf Run-Rate-Basis realisiert. Insgesamt peilt die Gruppe nach der bereits angekündigten Zielsetzung ein Gesamtvolumen von rund CHF 650 Mio. an Synergien und Effizienzgewinnen an; dabei sollen bis Ende 2028 etwa 90% des Nutzens materialisiert sein.

Parallel läuft ein Personal- und Strukturprogramm: Bis 2028 erwartet die Gruppe einen Abbau von rund 2’000 bis 2’600 FTE; bis zum Ende des ersten Quartals 2026 entspricht das bereits knapp mehr als 1’100 FTE über verschiedene Maßnahmen hinweg. Für Anleger ist dabei zentral, dass Synergien in der Regel nicht „nebenbei“ entstehen, sondern mit Einmal- und Umsetzungsrisiken in Zusammenhang stehen können.

Strategie „Shared Momentum“ & Finanzziele 2028: Wachstum, Kapitalrendite und Dividendenpfad

Am Capital Markets Day stellte Helvetia Baloise die neue Konzernstrategie „Shared Momentum“ vor. Daraus abgeleitet sind finanzielle Zielgrößen für 2026 bis 2028:

• Underlying Earnings je Aktie: Wachstum von 10% bis 12% p. a. (getragen von Kosteneinsparungen, diszipliniertem Wachstum und Margensteigerungen).
• Kapitaleffizienz: Underlying Eigenkapitalrendite von 16% bis 18% im Zeitraum 2026 bis 2028.
• Dividende: kumuliert mehr als CHF 2.8 Mrd. in 2026 bis 2028; zusätzlich soll die Dividende je Aktie 2029 mehr als 50% über dem Niveau von 2025 liegen.

Zur Stabilität untermauert das Unternehmen die Kapitalbasis u. a. mit einer SST-Quote von rund 260% auf Pro-Forma-Basis per Ende 2025 sowie bestätigten Ratings. S&P Global Ratings bestätigte A+, AM Best vergab für eine zentrale Gesellschaft a+.

Analysten-Einordnung: Die Zielkombination aus Underlying-EPS-Wachstum, hoher Kapitalrendite und einem ambitionierten Dividendenpfad wirkt schlüssig, weil sie stark auf den drei Hebeln „Integrationserfolg“, „Kosten-/Effizienzfortschritt“ und „technische Margen“ aufbaut. Besonders der Nichtlebende-Track mit einer Combined Ratio von 93.1% liefert dafür eine klare Ausgangsbasis. Gleichzeitig deutet die Zielsetzung darauf hin, dass die Gruppe auch künftig von einer kontrollierten Schadenentwicklung (Naturkatastrophen, Kosten für Schadenmanagement) sowie einer disziplinierten Portfoliosteuerung abhängt. Für Anleger bedeutet das: Sobald sich das Schadenumfeld oder die Umsetzung der Synergien verzögert, könnte der Dividenden- und Renditepfad stärker schwanken als in einem „linearen“ Basisszenario. Entscheidend wird deshalb sein, ob die Run-Rate-Synergien in den kommenden Quartalen in konsistente Ergebnisbeiträge übergehen – und ob das Leben-Geschäft trotz veränderter Nachfrage und Zinsumfeld weiterhin die Produktmix-Optimierung in PVNBP und Margen übersetzt.

Kurzer Blick auf Risikotreiber: Leben-Volumen, Schadenumfeld und Einmalbelastungen

Das Management zeigt zwar Fortschritte, aber die wesentlichen Risikofaktoren bleiben handlungsnah: Im Lebenbereich ging das Volumen zurück (u. a. wegen Nachfragerückgängen bei Vollversicherungsmodellen in der Schweiz und margenschwächeren Produktsegmenten). Zudem können Integrationseffekte und M&A-bezogene Kosten – auch wenn sie in den Underlying Kennzahlen herausgerechnet werden – kurzfristig die operative Belastbarkeit beeinflussen.

Im Nichtlebenbereich ist die starke Combined Ratio ein wichtiger Indikator, jedoch bleibt die Nachhaltigkeit besonders in einem Umfeld mit möglichen Naturkatastrophen relevant. Genau hier setzt die Strategie an, unter anderem mit dem Ziel, den zugrunde liegenden Schadensatz im Nichtleben bis 2028 spürbar zu verbessern.

Fazit & Ausblick

Helvetia Baloise liefert mit dem Ergebnis 2025 und der vorgeschlagenen Dividende von CHF 7.70 je Aktie eine klare Bestätigung für den strategischen Integrations- und Profitabilitätskurs. Die ambitionierten Ziele bis 2028 sind vor allem dann glaubwürdig, wenn Synergien weiter planmäßig in die Ergebnisrechnung übergehen und die technische Performance im Nichtleben stabil bleibt.

Für die nächsten Schritte stehen dabei konkrete Meilensteine im Kalender: In der Schweiz sollen erste gemeinsame Produkte im Juli 2026 starten; die Fusionen der Versicherungsgesellschaften sollen – vorbehaltlich Genehmigungen – bis zum 1. Juli 2026 abgeschlossen werden. In Deutschland ist der Verkaufsstart bereits gestaffelt für Mai 2026 (Broker) und Juli 2026 (gebundene Vermittler) vorgesehen. Anleger werden insbesondere darauf achten, ob die Gruppe ihre Run-Rate-Synergien ausbaut und die Zielspannen für EPS-Wachstum und Kapitalrendite im Jahresverlauf weiter bestätigt.